Berichtssaison ist in vollem Gange

• Angesichts der soliden Gewinnentwicklung amerikanischer Unternehmen dürfte es sich jedoch nur um eine kurzfristige Kursdelle handeln.
• Als erstes Unternehmen der «Magnificent 7» hat Tesla äusserst starke Quartalszahlen geliefert.
• In Europa verläuft die Berichtssaison unverkennbar zäher, mit enttäuschenden Gewinnausweisen des Indexschwergewichts ASML sowie der Luxusgüter- und Automobilhersteller.

«Nach den widerholten Rekordständen sind die weltweiten Aktienmärkte diese Woche in eine Konsolidierungsphase mit leichten Kursverlusten von 1% bis 2% eingetreten. » Matthias Wirz, Leiter Anlagestrategie und Vermögensverwaltung, Partner

Nach den widerholten Rekordständen sind die weltweiten Aktienmärkte diese Woche in eine Konsolidierungsphase mit leichten Kursverlusten von 1% bis 2% eingetreten. Womöglich hat der rasante Zinsanstieg bei 10-jährigen USD-Staatsanleihen von 3.80% auf 4.20% die Stimmung der Anleger eingetrübt und zu grösseren Abgaben geführt.

Aktuelle Situation

Angesichts der soliden Gewinnentwicklung amerikanischer Unternehmen dürfte es sich jedoch nur um eine kurzfristige Kursdelle handeln. Wie erwartet verläuft die Berichtssaison für das dritte Quartal mit einem überdurchschnittlichen Anteil positiver Gewinnüberraschungen von 78% bislang erfolgreich, obwohl die Quote bei den Umsätzen mit 55% unterdurchschnittlich ausfällt. Hier hinterlässt der weltweite Konjunkturabschwung bereits spürbare Bremsspuren. Zudem muss der hohe Anteil der grosskapitalisierten Unternehmen aus dem Technologiesektor («Magnificent 7») berücksichtigt werden. Diese liefern mit einem erwarteten Gewinnwachstum von über 18% den weitaus grössten Beitrag, während die übrigen 493 Unternehmen des S&P 500 nur eine minimale Gewinnzunahme von 1.1% erzielen dürften. Als erstes Unternehmen der «Magnificent 7» hat Tesla äusserst starke Quartalszahlen geliefert und den Ausblick für das nächste Jahr mit einem Volumenwachstum von 30% kräftig angehoben. In der Folge schoss der Aktienkurs um 22% in die Höhe. 

In der kommenden Woche werden 172 Unternehmen, welche 45% der Marktkapitalisierung des S&P 500 repräsentieren, ihre Quartalszahlen veröffentlichen und dem Aktienmarkt neue Impulse verleihen. Danach dürfte vor allem die Präsidentschaftswahl den weiteren Verlauf der Aktienmärkte bestimmen.

In Europa verläuft die Berichtssaison unverkennbar zäher, haben doch das Indexschwergewicht ASML sowie die Luxusgüter- und Automobilhersteller enttäuschende Gewinnausweise geliefert. Bei Letzteren verursacht insbesondere die Konjunkturschwäche Chinas, bedingt durch die rückläufige Konsumnachfrage, heftige Einschnitte in der Erfolgsrechnung. Eine zusätzliche Belastung entsteht aus der lahmenden Konjunktur in den europäischen Heimmärkten und der aggressiven Preispolitik der chinesischen Automobilhersteller. Dadurch ergibt sich im Deutschen Aktienindex (DAX) eine Verzerrung des Gewinnwachstums, da die DAX-Gewinne ohne Automobilsektor um 4% ansteigen, anstatt um rund 15% sinken würden.

Während Chinas Wirtschaft aufgrund der staatlichen Stimulierungspakete in den nächsten Monaten an Dynamik hinzugewinnen dürfte, ist in der Eurozone weiterhin mit einem Nullwachstum zu rechnen. Die Einkaufsmanagerindizes für Oktober zeigen unverändert eine deutliche Diskrepanz zwischen Industrie und Dienstleistungen. Dementsprechend hält die Verschlechterung in der Industrie an, wobei die Produktion zum neunzehnten Mal in Folge rückläufig ist und der Auftragsbestand weiter sank. In der Folge steigen die Markterwartungen bezüglich einer Leitzinssenkung der EZB um 0.50% im Dezember weiter an, befeuert von Aussagen der EZB-Ratsmitgliedern Nagel und Kazaks, dass im Dezember „alle Optionen auf dem Tisch sind». Zwar wird gleichzeitig unverdrossen die Datenabhängigkeit betont, doch wird der Druck auf eine 0.50%-Zinssenkung der EZB bei anhaltend negativen Konjunkturdaten schnell weiter zunehmen.